Las 10 previsiones de mercado más sorprendentes para 2010 de Saxo Bank
Creen que es posible que la divisa china se devalúe frente al dólar, que nazca un tercer partido político en Estados Unidos, o que la balanza comercial de este país se sitúe en terreno positivo en 2010 por primera vez desde la crisis del petróleo en 1975? Pues los expertos de Saxo Bank han situado estas ideas en su lista anual de 10 predicciones sorprendentes. Además, barajan la posibilidad de una fuerte caída en los precios del azúcar, o la quiebra del fondo de Reserva de la Seguridad Social estadounidense.
Según Saxo Bank sus predicciones sorprendentes nacen con el objetivo de predecir sucesos improbables pero de gran impacto, siguiendo la teoría del “cisne negro”. Dicha teoría se usa para explicar la existencia y la incidencia de sucesos improbables de gran impacto y difíciles de predecir. Para el economista jefe de Saxo Bank, David Karsbøl: “si bien nuestras “previsiones más sorprendentes” deben verse como el cisne negro del mercado, más que como un conjunto de previsiones rotundas, creemos que la probabilidad de que se hagan realidad es mayor de lo que actualmente se piensa en el mercado”. Para Saxo Bank la posibilidad de que se cumplan estas predicciones es de un 50%. De hecho, en el pasado acertaron cuatro de las diez ideas propuestas
Estas diez ideas forman parte del conjunto de previsiones financieras anuales que publica cada año la entidad danesa. Las del próximo ejercicio se harán públicas en enero y según el banco “dibujan un paisaje más positivo para el año que viene, si bien con algunas turbulencias por el camino” De acuerdo con David Karsbøl : “2010 será un año de reflación, pero se avecinan vientos estructurales en contra que podrían convertir 2010 en una montaña rusa”. El economista jefe de Saxo Bank apunta que “uno de los vientos estructurales en contra más probable será un cambio en el interés de los inversores hacia la ralentización del PIB y la cuestión de los plazos respecto a las restricciones previstas por la Reserva Federal. Esto hará que vuelva la aversión al riesgo a los mercados.”
Por lo general, los analistas de Saxo Bank tienden a ser algo más pesimistas que la media de analistas y así se han mantenido sobre la recuperación global desde el 2003. El banco afirmaba que no se había llegado a realizar la limpieza necesaria en el sistema financiero e indicó en aquel momento que los bajos tipos de interés llevarían a excesos especulativos peores que los de la burbuja de las “punto com”. La actual crisis financiera ha demostrado que esta hipótesis era correcta.
Las diez predicciones más sorprendentes de Saxo Bank para 2010 son:
Los diferenciales de los Bunds alemanes caerán hasta el 2,25%
Las fuerzas deflacionistas y una política monetaria excesiva reducirán el diferencial sobre los Bunds alemanes y otros títulos soberanos de renta fija cuando los inversores en títulos estatales de renta fija opten por no aceptar la "historia de crecimiento" que cuenta el mercado de valores. Creemos que el bono alemán a 10 años podría verse arrastrado de 122,6 hasta 133,3 hacia finales de año en una huida general hacia la excelencia.
El índice de volatilidad VIX caerá hasta 14
Los mercados muestran el mismo tipo de autocomplacencia hacia el riesgo que en 2005-2006. Si bien el Índice de Volatilidad VIX cotiza a la baja desde octubre de 2008, esta situación podría llevar al VIX a registrar un movimiento bajista desde el nivel de 22,32 hasta 14 cuando las horquillas de cotización se reduzcan y la volatilidad implícita en las opciones disminuya.
El CNY (China Yuan Renminbi) se devaluará en torno a un 5% frente al USD
Los esfuerzos de las autoridades chinas por detener el crecimiento del crédito y evitar los préstamos incobrables, junto con la creación de varias burbujas de crecimiento, podrían destapar en última instancia que el modelo de crecimiento chino fundamentado en la inversión es deficiente. La capacidad masiva de ahorro china y la coyuntura económica podrían ser un factor determinante en la devaluación del CNY frente al USD.
El oro caerá hasta los 870$ en 2010 pero alcanzará los 1500$ en 2014
El fortalecimiento general del USD podría romper el respaldo del último elemento especulativo del oro. Si bien somos de la opinión de que el oro experimentará subidas a largo plazo (creemos que podría alcanzar los 1500$ en un plazo de cinco años), esta negociación parece haberse vuelto muy sencilla y estar demasiado extendida como para hacerse efectiva a corto plazo. Una corrección significativa en torno al nivel de 870$ podría desplazar a la comunidad especulativa y situar al metal en una tendencia alcista a largo plazo.
El USDJPY alcanzará el nivel de 110
Si bien la tendencia bajista del USD proviene de unas políticas fiscales y monetarias irresponsables, consideramos que el USD puede recuperarse repentinamente en 2010 puesto que el carry trade del USD ha resultado muy sencillo y obvio durante demasiado tiempo. Al mismo tiempo, el JPY no es fiel reflejo de la realidad económica de Japón, que lucha contra una deuda excesiva y una población que envejece a gran velocidad.
Un posible tercer partido en EE.UU. debido al desacuerdo de la opinión pública estadounidense
El descontento con los actuales representantes políticos se aproxima a los niveles de 1994 y de 2006 como consecuencia de los rescates y del desacuerdo generalizado con los dos principales partidos. Una apuesta por un cambio real de los votantes estadounidenses podría fomentar que un tercer y nuevo partido se convirtiera en un factor decisivo en las elecciones de 2010.
El Fondo de Reserva de la Seguridad Social estadounidense en bancarrota
Realmente no estamos ante una terrible predicción sino ante una certeza actuarial y matemática. Lo que la hace terrible son los impuestos y las tasas destinados a la Seguridad Social que se han estado despilfarrado durante tanto tiempo. Parece que 2010 será el primer año en que los desembolsos de un Fondo vacío tengan que financiarse en parte por el Fondo General del gobierno federal. Es decir, la trampa presupuestaria, en realidad un “fondo” sin fondos, podrá observarse por primera vez. Una parte del gasto que se derive de la Seguridad Social se financiará mediante impuestos más altos, más crédito o más emisiones.
El precio del azúcar caerá más de un 30%
A pesar del reciente repunte de los precios provocado por la sequía que se ha vivido en India y las intensas lluvias que ha sufrido Brasil, la curva de valor futuro ya indica una tendencia bajista significativa más allá de 2011, por lo que la vuelta a unas condiciones meteorológicas normalizadas en 2010 hará del azúcar una de las materias primas menos atractivas. Además, el elevado precio del etanol (que está correlacionado con la demanda de azúcar) ha llevado tanto a Brasil como a Estados Unidos a reducir el contenido de etanol en gasolina en cinco puntos porcentuales, con lo que en consecuencia ha disminuido la demanda de azúcar.
El índice japonés de pequeña capitalización, TSE, se revalorizará un 50%
Los resultados de las compañías de pequeña capitalización en el Nikkei no han sido buenos, si bien de sus datos fundamentales se desprende que estamos ante un "índice ganga" respecto de las compañías de alta capitalización. Con un precio contra valor contable de sólo 0,77 y teniendo en cuenta que sólo el 12% del índice está compuesto por productos financieros, se convertirá en un índice más barato. Con unas cifras de PIB positivas en 2010 este índice podría perfectamente sorprender al alza.
La balanza comercial de EE.UU. pasará a cifras positivas por primera vez en 34 años
La última vez que la balanza comercial estadounidense fue positiva fue por poco tiempo en 1975 tras una amplia caída del USD, tras la crisis del petróleo. De nuevo, el USD es lo suficientemente barato para estimular las exportaciones estadounidenses y castigar las importaciones. La balanza comercial ya ha mejorado algo, si bien un cambio lleva tiempo y requiere impulso, por lo que no descartamos la posibilidad de que la balanza comercial arroje datos
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